Las gestoras reducen el porcentaje de activos de los fondos en inversiones poco líquidas

Las gestoras han aprendido la lección de los peligros de invertir en activos poco líquidos y, en los últimos años, han ido reduciendo sus inversiones en ese tipo de activos. Si a finales de 2009 el porcentaje del patrimonio de fondos de inversión invertidos en activos ilíquidos superaba el 8%, actualmente supera ligeramente el 5%. En concreto, según los últimos datos de la CNMV, correspondientes a junio, 6.448 millones de euros están invertidos en emisiones de reducida liquidez, lo que representa el 5,2% del total.

Se trata de inversiones en emisiones de renta fija financiera y no financiera y en titulizaciones cuya diferencia entre el promedio de precios indicativos de un conjunto de contribuidores y el promedio de precios ejecutado es superior a un 5% en un determinado momento. La mejora de los últimos meses queda de manifiesto en el informe “Los mercados de valores y sus agentes: situación y perspectivas”, incluido en el último Boletín Trimestral de CNMV correspondiente al tercer trimestre de 2012.

Según indica el informe, cabe señalar el cambio sustancial de la composición de los activos de liquidez reducida, cuyo grueso se ha desplazado en el semestre desde los instrumentos con mayor calificación crediticia (AAA/AA) hasta los instrumentos con calificación inferior a AA, "como consecuencia del efecto de cascada que ha tenido la rebaja de la calificación de la deuda soberana española sobre la deuda del sector privado".

A comienzos del año, el patrimonio invertido en emisiones de renta fija financiera de rating superior alcanzaba los 2.195 millones, mientras que a cierre del semestre la cifra era de tan sólo 466 millones. Por el contrario, las emisiones con rating inferior a AA han aumentado en mil millones en el mismo periodo. En porcentaje de la cartera, no obstante, las de mejor rating siguen teniendo un mayor peso (24% frenta a 19%).

El informe de la CNMV estudia el impacto que han tenido las sucesivas rebajas en el rating de España en el sector privado y, por tanto, en las IIC. Recuerda que, en julio, publicó una comunicación por la cual se permitía a las gestoras mantener en sus carteras activos con niveles de rating iguales o por encima del de la deuda española aunque ello suponga incumplir lo estipulado en el folleto, sin estar obligadas a dar derecho de separación y realizar comunicaciones individualizadas. Desde entonces, numerosas han sido las gestoras de IIC que se han acogido a esta medida.

La inversión en titulizaciones ha descendido ligeramente en el semestre, y ha pasado de 1.654 a 1.374 millones.

Consulta el informe “Los mercados de valores y sus agentes: situación y perspectivas” de la CNMV.