Visión de los mercados

En mi opinión, las bolsas están “anestesiadas” debido a la liquidez proporcionada por las 2 subastas del Banco Central Europeo a un plazo de 3 años y donde los Bancos nacionales han acudido en masa, pero no para prestar al ciudadano de a pie sino para comprar deuda soberana y aprovechar los diferenciales de tipos de interés y depositar el excedente en lo que se llama la “Facilidad de depósito” , lugar donde depositan el dinero las entidades financieras a cambio de una rentabilidad del 0,25% en el Banco Central Europeo y prefieren dejarlo ahí por desconfianza antes que prestarlo incluso a tipos superiores.

Todo ese apoyo de los Bancos Centrales se está enfriando y parece que no van a proporcionar más liquidez, pero está claro que si las cosas se ponen feas terminarán dando a la máquina de imprimir dinero. Si han conseguido coger muy bien el rally de los primeros meses, lo más sensato es consolidar plusvalías y reducir posiciones en activos de riesgo hasta que la situación de corto plazo se normalice, porque hay muchas incertidumbres por delante, como las elecciones francesas el 6 de mayo, las elecciones americanas en noviembre o el tema de Grecia que sale periódicamente haciendo temblar a los mercados.

Por zonas geográficas, sigo confiando más en USA y en mercados emergentes antes que en los países de la zona euro. Ahora mismo lo “hiperseguro” se paga y si no que se lo digan a los suizos donde el bono a 2 años se negocia en negativo y tienen que “dar” en vez de “recibir” por dejar su dinero o el mismo bono a 30 años rindiendo un “extraordinario” 1%.

Como dicta el primer mandamiento de todo inversor, “No amarás al mercado sobre todas las cosas”, ni era sostenible las rentabilidades de doble dígito en los dos primeros meses y tarde o temprano tenía que llegar una corrección ni tampoco es racional el acoso y derribo que está sufriendo España, como si fuera el único país en problemas, que nuestro déficit es muy alto, que nuestra deuda es insostenible, que necesitamos ser rescatados, etc, etc…….pero acaso Japón es solvente?, Y la deuda de EEUU es sostenible?. A corto plazo, mucha volatilidad, donde es aconsejable infraponderar los activos de riesgo hasta que vuelva la normalidad o hasta que los Bancos Centrales vuelvan a actuar, porque si es así, la tendencia alcista se reanudará.

Por otro lado, la Bolsa, como activo de largo plazo, ofrece valor, cuyas valoraciones están en mínimos, altas rentabilidades por dividendo y el tener tipos de interés cercanos al 0% supone una fuerte penalización para la liquidez y la mejor opción es la bolsa. Otra cosa diferente es que los clientes aguanten ese “Largo Plazo”…..

Fernando Cano Camino, gestor de renta variable de CNP Insurance Services

* CNP es una de las entidades que participan en el Barómetro de las Pensiones Privadas en España de Axa IM y Robeco, impulsado por Kessler & Casadevall y Funds People