Razones objetivas que fundamentan una mejora de la confianza en España

Nordea destaca el hecho de que la fuga de depósitos se haya frenado y el que la demanda extranjera en las últimas subastas de deuda del Tesoro haya crecido con fuerza.

La publicación de los últimos datos apoyan aún más la idea de que la presión sobre España ha disminuido. Esto sería válido tanto en lo que respecta al Gobierno como a los bancos, a pesar de que las comunidades autónomas seguirán necesitando mucha ayuda del Ejecutivo central para satisfacer sus necesidades de liquidez. Así al menos lo cree Jan von Gerich, estratega global de Renta Fija en Nordea, quien destaca entre los factores que invitan al optimismo el hecho de que el volumen de depósitos colocado por las entidades financieras en el BCE creciera en septiembre en 13.000 millones de euros, lo que supone el primer aumento en seis meses y la esperanza en que la retirada de depósitos de los bancos españoles se haya detenido.

Lo importante, según Gerich, no es tanto el dato concreto de un mes como la tendencia. En este sentido, destaca que en España el dinero depositado en el BCE supone en torno a 225.000 millones de euros, un 13% por debajo del pico alcanzado a finales de 2010. En Grecia, el volumen subió al nivel más alto desde mayo, lo que en su opinión “representa un claro síntoma de recuperación de la confianza de los ahorradores helenos tras la incertidumbre generada tras las elecciones”. En Italia, donde la fuga de depósitos no ha sido un problema, el volumen se situó en máximos. En este aspecto, la tendencia apunta una clara mejora de la confianza en el futuro del euro.

A juicio del experto, el Gobierno español se encuentra en una posición bastante cómoda en lo que a necesidades de financiación se refiere. “El país se aprovechó de los efectos de las Operaciones Monetarias Directas (OMT) introducidas por el BCE, en tanto que buena parte de sus emisiones se produjeron en la primera parte del año”. En este sentido, Gerich destaca el hecho de que desde el propio Tesoro español se haya reconocido que el 95% de las necesidades de financiación para este año han sido ya cubiertas, mientras que 12.000 de los 18.000 millones de euros destinados al fondo para dar soporte a las comunidades autónomas ya se hayan financiado.

Otro factor que invita al optimismo responde a la fuerte demanda extranjera de deuda pública española. En este punto, las compras de bonos españoles por parte de inversores internacionales en las subastas celebradas por el Tesoro habría alcanzado en algunos casos el 80%. “A pesar de que la demanda en septiembre por parte de entidades financieras españolas fue mayor, en los últimos cinco meses las tenencias de bonos por parte de entidades financieras españolas cayó. Es decir: a diferencia de lo que ocurría a principios de año, esta vez el éxito de las subastas españolas no se habría debido a las fuertes compras de los bancos nacionales”.

Por ese motivo, Gerich considera que la presión del mercado no es un argumento particularmente sólido que justifique una rápida solicitud de ayuda por parte del Gobierno español. “La política juega actualmente un papel más importante”, asevera. En este sentido, las elecciones que se celebrarán en Cataluña el próximo 25 de noviembre es un factor que, según el experto, Rajoy tendrá muy en cuenta. Pese a todo, Gerich cree que “hay una probabilidad muy alta de que Alemania sea complacida en su presunta intención de englobar todas las solicitudes de ayuda (España, Grecia y Chipre)”.